11月4日，A股与港股整体出现回调，市场情绪趋于谨慎。板块间分化明显，科技成长类板块普遍下跌，而银行、公用事业等防御性板块则逆势走强，显示出当前资金在不确定性中更倾向于避险。
本次市场调整受多重因素共同作用，既包含短期情绪波动，也涉及中长期结构性问题。其中，科技产业链情绪降温是主要拖累之一。尽管北美云厂商仍在增加资本开支，但资源高度集中于AI基础设施，引发市场对AI硬件短期过度投资的担忧。此外，苹果AI功能在中国市场再度延期的消息，进一步加剧了消费电子产业链的忧虑，导致港股苹果概念股大幅下跌。
资金获利了结压力也较为显著。前期涨幅较大的科技成长板块面临资金轮动压力，特别是在三季报披露结束后，市场进入业绩真空期，投资者更倾向于落袋为安。A股超3600只个股下跌，港股下跌家数也远超上涨家数，均反映出资金正从高估值板块流出。
政策与基本面之间的博弈也在加剧。尽管有色金属行业迎来“反内卷”政策支持，对铜、铅、锌等品种设定产能上限，但市场对全球需求疲软的担忧仍占主导。叠加美元指数走强压制资源品价格，有色金属板块出现大幅回调。
与此同时，银行股展现出护盘动力。年底通常为长线资金配置窗口，有助于催化银行板块表现，推动低估值板块的价值回归。
总体来看，市场短期仍处于震荡调整阶段，科技成长与资源类板块的估值压力有待进一步释放。操作上建议采取“防御为主、择机布局”策略，优先关注低波动板块，逢低布局政策支持明确、业绩确定性强的品种，同时规避高估值、业绩兑现压力较大的标的。
市场概况
A股主要指数全线收跌：创业板指跌幅最大，达1.96%，收于3134.09点；深证成指下跌1.71%，收报13175.22点；上证指数跌0.41%，收于3960.19点；科创50下跌0.97%，收于1387.24点。两市合计成交1.94万亿元，较前一交易日的2.13万亿元明显缩量，反映市场交投意愿有所减弱。
港股市场同样承压：恒生指数下跌0.79%，报25952.4点；恒生科技指数跌1.76%，收于5818.29点；恒生中国企业指数下跌0.92%，收报9173.21点。港股成交额为2399.86亿港元，虽规模较大但涨幅收窄，反映外资情绪趋于谨慎。
两地市场均呈现“缩量调整、成长股拖累”的特征，整体风险偏好回落，避险情绪有所升温。
板块方面
A股市场呈现“防御领涨、成长领跌”格局。银行板块以2.03%的涨幅领跑，主要受益于三季度息差企稳、资产质量稳健的基本面支撑，叠加年底长线资金配置窗口临近，低估值修复逻辑进一步增强；福建本地股受区域合作政策预期推动，多股涨停，两岸融合指数大涨6.45%；冰雪旅游板块在季节性需求与政策推动下逆势上涨3.95%。
下跌方面，有色金属板块大跌3.04%，为当日跌幅最大板块，主要受全球大宗商品价格波动及美元走强压制金属价格预期的影响；电力设备板块下跌2.05%，光伏、风电、锂电池等细分领域集体回调；医药生物板块下跌1.97%，创新药与医疗器械板块走弱；美容护理板块下跌1.74%，主要因消费复苏预期降温及前期涨幅较高引发获利回吐。
港股市场板块分化显著，防御性板块逆势走强。内银股延续涨势，反映资金对高股息资产的避险需求；家电指数上涨1.66%，受益于消费信心边际改善及出口预期回暖。科技与成长板块普遍承压，富士康指数大跌6.04%，苹果概念股、CAR-T指数、电子烟指数分别下跌3.93%、4.21%，创新药研发成本高企与监管政策收紧持续压制相关板块情绪。
投资策略建议
当前市场处于“缩量调整+结构分化”阶段，四季度投资应紧扣科技成长、周期资源与政策驱动三条主线，在控制风险的基础上把握结构性机会。
科技成长赛道：聚焦业绩确定性与技术突破
短期来看，科技板块估值调整尚未完全到位，但中长期产业趋势依然明确，建议关注具备业绩支撑的细分领域。AI产业链中，算力硬件受海外技术突破与资本开支扩张催化，可逢低布局业绩兑现明确的环节；创新药板块经历回调后，部分研发进展顺利的龙头企业已进入估值合理区间，可关注医保谈判后创新支付政策落地带来的情绪修复机会。军工与固态电池领域需持续跟踪产业趋势，前者受国防开支增长预期支撑，后者在技术突破与上游资源价格推动下，产能扩张明确的企业具备长期配置价值。
周期与资源品：把握超跌反弹与盈利修复
周期板块深度回调后，部分品种已具备阶段性配置价值。有色金属中的黄金、铜等品种，在美联储降息周期开启与地缘风险背景下，中长期价格中枢上移的逻辑未变，短期调整或提供布局窗口；化工行业在“反内卷”政策推动下，新材料领域有望迎来竞争格局优化，可关注三季报业绩改善的细分龙头。新能源链中锂电、风电板块需等待盈利修复信号，上游资源标的或随价格企稳回升，风电板块则建议关注技术升级与政策支持下的业绩改善标的。
政策驱动机会：跟踪“十五五”规划与消费复苏
政策驱动机会应紧密围绕“十五五”规划的落地节奏，新质生产力相关的AI、高端制造领域具备长期投资价值，前沿方向可关注技术突破与政策催化；大消费板块中，冰雪旅游、影视院线等具备季节性与事件驱动特征的细分领域，可把握短期情绪修复机会，而银行、公用事业等低估值防御板块，在市场震荡期可作为底仓配置，享受年底资金配置窗口带来的估值修复收益。
