一家亏损九年的葡萄酒公司开始养猪了，而一家造纸巨头半年就亏掉了近40亿。 A股市场的资产重组故事，比商业教科书还要荒诞和真实。
2025年10月29日，22家上市公司集中发布公告，内容涵盖资产重组、业绩亏损等多个方面。 中远海能旗下公司以5.98亿元收购上海中远海运液化气运输有限公司全部股权；而业绩亏损名单上，国联水产前三季度净利亏损8亿元，同比暴跌905.30%[^用户问题]。
这只是当前A股市场并购重组浪潮的一角。 据统计，今年以来上市公司已披露超600单资产重组，是去年同期的1.4倍，其中重大资产重组约90单，达到去年同期的3倍。
亏损企业的自救之路
连续九年亏损的法塞特酒，在2023年宣布了一个令人意外的转型计划，发展循环农业。 公司提出建设年存栏1万头生猪养殖场、年产5000吨微生物菌有机肥加工厂和旱作水稻试验项目，总投资达1.07亿元。
这家葡萄酒企业将亏损归因于行业整体下滑，“2022年国产葡萄酒销售收入、产量均不到之前的五分之一水平”。 养猪成了他们的救命稻草。
触目惊心的是晨鸣纸业的半年报。 这家造纸行业龙头企业2025年上半年归母净利润为-38.58亿元，同比骤降13567.59%，毛利率为-76.93%。其资产负债率已高达85.93%，远低于行业安全水平。
面对危机，晨鸣纸业采取了系列自救措施：23.1亿元专项复工复产银团贷款完成审批，山东国资通过“债转股+现金注资”投入62亿元，寿光市政府联合金融机构推出280亿元债务优化方案。
跨界并购的诱惑与风险
信邦智能在2025年前三季度营业收入同比下降31.87%的背景下，推出了28.56亿元的收购案，拟收购英迪芯微100%股权。 这一交易将让公司从工业机器人系统集成领域切入汽车芯片赛道。
高风险伴随高回报。 收购完成后，信邦智能商誉将从0增长到21.49亿元，占总资产近半。 公司股价却在消息公布后斩获20cm两连板。
南京化纤的选择同样引人注目。 公司在2022年至2024年连续三年亏损后，决定通过资产重组置入南京工艺装备制造股份有限公司。这家新公司主要从事滚珠丝杠副、滚动导轨副等滚动功能部件的研发和生产，与南京化纤原有的粘胶短纤业务相去甚远。
产业整合的理性选择
与跨界并购相比，产业整合显得更为稳健。 中国船舶换股吸收合并中国重工后，2025年前三季度预计实现归母净利润55.5亿元至61.5亿元，与上年同期相比增长144.42%至170.85%。
半导体行业中的富乐德通过发行股份购买富乐华100%股权，进一步完善在半导体行业的产业升级布局。 光模块领域的长盈通收购生一升光电后，成功获取了光子芯片工艺处理能力。
一些公司选择出售非核心资产回笼资金。药明康德在2025年前三季度交出归母净利润120.76亿元，同比增长84.84%的亮眼成绩后，宣布以28亿元向高瓴投资出售两家临床服务子公司。
监管新政下的重组热潮
2025年5月，中国证监会发布修改后的《上市公司重大资产重组管理办法》，随后沪深北三大证券交易所共同发布新修订的上市公司重大资产重组审核规则。 这些新规预计将有效提升并购重组审核效率。
市场反应迅速。 仅在5月第三周，就有帝科股份、中国神华、云南铜业等22家上市公司披露并购重组进展。 鸿铭股份宣布筹划以现金方式购买深圳市驰速自动化设备有限公司83%股权后，次日收盘20CM涨停。
并购重组市场活跃度大幅提升。 监管政策优化、经济持续修复等因素共振，促使更多企业借助并购重组实现跨越发展。
投资者如何辨别真伪重组
面对层出不穷的资产重组公告，普通投资者如何辨别其中的机会与风险？
经济日报建议关注四个要点：并购标的的质地、并购的合理性、整合风险以及商誉减值风险。 特别需要警惕那些存货价值难以确认、财务数据“略显诡异”的并购案例。
交易所的问询函提供了重要参考。 风险较低的重组方案通常问题较少，风险较高的方案其问询函往往问题很多。 投资者需要擦亮双眼，仔细研判这些官方质询。
湖北监管局指出，判断公告信息的影响需从财务影响和非财务影响、短期影响和长期影响、一次影响和多次影响等多个维度进行分析。 比如，出售主要经营性资产可能短期获利，但长期看可能意味着公司卖掉了“生蛋母鸡”。
A股市场上，一边是法塞特酒这样的企业试图通过养猪扭转命运，另一边是ST松发通过资产重组成功实现从日用陶瓷向高端船舶制造的转型，上半年净利润达6.47亿元。 当资产重组成为潮流，哪些企业真正在提升价值，哪些只是在制造泡沫？
