最近后台总有朋友问，怎么看那个几天翻倍的“电解液龙头”。
说实话，这种问题挺难回答的。
我既不能给你推荐，也不能预测它明天是涨是跌。
但我们可以借这个由头，聊聊周期股投资里一个特别反人性的现象：为什么最猛烈的上涨，往往发生在基本面最烂、公司还在亏钱的时候？
这事儿不新鲜。
我写完这个开头，顺手翻了翻历史。
远的不说，就说2020年初的猪肉股，当时猪瘟余波未平，很多养殖企业前一年的财报还是一塌糊涂，亏得底裤都不剩。
但股价已经开始发射，理由很简单：猪价见底回升了。
再往前捣鼓，2016年的煤炭钢铁，也是在全行业去产能、一片哀嚎、企业普遍亏损的背景下，开启了一波轰轰烈烈的“供给侧改革”行情。
你看，历史总在重复，但每次都换个马甲。这次轮到了新能源里的某个细分材料。
我们不妨来做个简单的“财务推演”。
假设有一家公司，叫“小破厂”，它90%的收入都来自卖一种叫“神奇粉末”的东西。
在行业景气周期高点，“神奇粉末”能卖到50万一吨，小破厂一年卖1万吨，收入50亿，利润10个亿，风光无限。
这时候，市场给它很高的估值，股价冲到100块。
然后，周期下行，全行业产能过剩，“神奇粉末”价格一路暴跌到5万一吨。
小破厂的收入缩水到5个亿，扣掉折旧、人工、管理费用这些固定开支，开始持续亏损。
股价也跟着坐电梯，从100块跌到20块，人人喊打，成了“垃圾股”。
这时候你去看它的财报，连续几个季度亏损，资产负债表也越来越难看。
突然有一天，由于前几年没人愿意投资扩产，加上一些边际上的需求回暖，供给端出了点小问题，“神奇粉末”的价格从5万一吨，一个月内涨到了7万一吨。
这时候，真正有意思的计算开始了。
对于还在100块高位站岗的投资者来说，价格从50万跌到7万，仍然是血亏，基本面依旧烂得不行。
但对于在20块底部潜伏的人而言，这是一道完全不同的算术题。
价格从5万涨到7万，涨幅40%。
对于小破厂来说，意味着什么？
假设它的生产成本是4.5万一吨，那么它的单吨毛利就从0.5万（5-4.5）暴增到了2.5万（7-4.5），毛利翻了4倍！
虽然公司可能还在盈亏平衡点附近挣扎，甚至还在亏钱，但它的盈利“弹性”或者说“边际改善”的预期，已经发生了天翻地覆的变化。
二级市场炒作的，从来不是“绝对值”，而是“变化率”，是“预期差”。
当一家公司从“亏损1个亿”变成“亏损1千万”时，在股价上的体现，可能比一家公司从“盈利10个亿”变成“盈利11个亿”要剧烈得多。
前者是“从0到1”的质变预期，后者只是“从10到11”的量变。
所以，你看，几天翻倍的剧本就这么写出来了：一个极度依赖单一产品的公司 + 该产品价格在历史低位徘徊已久 + 价格突然出现拐点式上涨。
这三个要素叠加，就构成了周期股投资中最典型的“戴维斯双击”的序曲。
资金赌的不是它现在赚了多少钱，而是赌产品价格继续上涨后，它未来能赚多少钱。
这时候，杠杆资金往往会嗅着血腥味赶来。
融资盘的涌入，本质上是给这场火焰添了一桶油。
因为用杠杆的资金，追求的就不是价投，而是短期的赔率和波动率。
他们是来“抬轿”的，也是随时准备“砸盘”的。
这就进一步加剧了股价的波动。
当然，我们还得算另一笔账，一笔关于“人”的账。
股价涨起来了，谁最高兴？
除了追进去的散户，还有一类人——那些被套了很久的股东和即将解禁的原始股东。
用大白话说，解套盘和减持盘的压力来了。
我见过太多类似的剧本。
一家公司股价低迷时，减持公告都懒得发。
一旦股价因为某个题材短期暴涨，各种减持计划就“虽迟但到”。
这事儿没什么道义有亏的，换你在低位拿了几年，或者作为原始投资人熬了多年终于上市解禁，看到一个不错的价格，落袋为安是第一反应。
人之常情。
对于小股东来说，这意味着什么？
意味着你冲进去给别人“抬轿”，很可能是在为别人的财务自由添砖加瓦。
这笔“情绪账”和“机会成本账”得算清楚。
你为了博取短期可能继续上涨的“金钱收益”，承担了高位站岗的“情绪损失”，以及给解禁股东送钱的“相对损失”。
这笔买卖的值博率，自己得掂量清楚。
说到底，这种由单一产品涨价驱动的行情，其本质是“结构性”的，而非“系统性”的。
就像整个新能源产业链，可能只有上游某个犄角旮旯的材料在狂欢，而中游的电池厂还在为利润被挤压而头疼，下游的整车厂还在“卷”价格。
大家过的日子，悲欢并不相通。
这种“结构性”的特点，决定了它很难演变成一场全面的牛市。
它更像是在一片干涸的河床上，突然冒出了一股泉眼，大家都跑去围观、去喝水，但没人知道这股泉水能涌多久。
一旦上游供给再度宽松，或者需求被证伪，泉眼可能就又干了。
所以，面对这种“馅饼砸脸”式的行情，我的态度一向是比较明确的：
1. 如果你不在牌桌上，最好的策略就是当个观众。
别因为FOMO（害怕错过）情绪上头，匆忙跑进去接最后一棒。
大部分人没有那个运气和技术，能精准地在泡沫破裂前逃顶。
2. 如果你已经在牌桌上，并且成本很低，那恭喜你。
但也要想好后面的剧本：是见好就收，还是格局一下，赌它走向更大的辉煌？
这取决于你的风险偏好和对行业周期的理解深度。
但至少，把本金先撤出来，让自己立于不败之地，总归是没错的。
3. 不要把这种短期爆炒的逻辑，当作可以复制的“投资圣经”。
这种机会，可遇不可求，背后是供给、需求、库存、情绪等多种因素的共振，充满了偶然性。
把它当成一次“幸运投机”可以，但如果把它当成信仰，下一次就可能在类似的故事里把这次赚的钱连本带利还回去。
投资这条路，终究是场关于认知和心态的修行。
赚自己看得懂的钱，放弃那些超出自己能力圈的热闹，可能才是走得更远的关键。
共勉共戒。
