抬头看看最近股市那点新鲜事，不少人都有这么个疑问——怎么科技板块一路拔腿狂奔，金融反倒跟个“沉睡王”似的，牛市开宴，银行、券商、保险这些大块头怎么看着都没啥存在感，莫非是咱们视觉里起了错觉，还是科技太争气，把金融的风头全抢了
讲真，这事还真不是普通的“错觉”，把历史数据扒开瞧，金融板块目前的估值，几乎就是趴在地板上撒娇，连全球老兄弟都看得一愣一愣
这里先说说银行，A股的银行目前的PB普遍只有0.68倍，基本上遇见“破净”已经司空见惯，像工行、建行这些顶尖国有大行，常年都在0.7倍以下徘徊，有些小伙子甚至低到0.5也不脸红，跟美国银行那1.2倍的PB一比，落差感活脱脱像小学生跟大学生杠上了
你要说银行业基本面烂吧，不然，咱这不良率才1.1%，拨备覆盖率高达200%，妥妥的稳健选手，股息率直奔6.5%，放眼全市场妥妥能进前三，跟十年期国债的那点可怜收益比，简直“降维打击”，稳健投资者搂着银行股做防御，怎么看都是靠谱的选择
咱再瞧瞧券商，表面看PB有1.33倍，好像还行，结果你翻个历史账，2015年牛顶的时候券商PB起码5倍，07年甚至能上天10倍，现在连当年的零头都不给，交易额是有升，2025上半年日均成交拉了个18%的同比增长，但业务结构肉眼可见在变，经纪业务收入占比直接从曾经的35%砍到如今只有20%，自营部分说受市场波动影响大就大，稳定性偏心一点都没藏着掖着，现在头部券商的动态PE普遍20以内，虽然比高盛的15倍还有点空间，可大家的增长预期明显乏力
保险这块，看着也低估得让人想起股市刚开门那些年，行业P/EV在0.8-1.0倍，历史分位只有个10%，或者顶多蹭到15%，和2015年那1.5-2.5倍，甚至07年3-5倍的辉煌一比，直接拉闸，别看2024年净利润猛增78%，转头一看2025年基数高压力加上利率下调预期扑面而来，新业务增速人人心里带点小别扭，不过险资股票配置比例正在慢慢开放，从30%扩到45%，只要后续市场信心再修个正道，保险的估值是不是有可能也能来点修复？
你要问，这么低的估值，本轮牛市咋金融没起飞？说到底，还是市场结构变了，牛市这轮跟以前不一样，科技当主角，金融当陪衬，现在是资金追着人工智能、芯片这些硬货跑，二八分化说得直白些，8成的资金扑在2成的科技龙头上
拿2025年1到7月的ETF数据说话，科技类资金净流入怒刷8000亿，金融类净流出居然跌了300亿，这虹吸效应比黑洞还恐怖，成长类板块在资本大佬眼里全是香饽饽，银行券商保险这种传统行业，没啥增量资金宠着
那从行业基本面瞧瞧，银行干得也挺难的，净息差一季度就缩到1.75%，下滑了18个BP，越来越逼近监管警戒线，说白了利润空间一年比一年紧绷，券商经纪两融业务被成交量带着起伏，净利润2025上半年还少了快6个点，看着自营业务提高了比例，可一遇市场震荡还是稳不住收益，保险则有点依赖债券大行情，一旦利率往下空间收窄，投资端的压力逐步显露；负债端预定利率要调低，新单保费增速立马画个问号
说到政策，那也是咱金融板块缺乏小阳春的主因之一，2024年秋后一波“新质生产力”大旗举着，科技创新政策连推，设备更新、消费补贴直接砸向新能源、人工智能这些风口，虽然金融领域也凑了“五篇大文章”，科技金融、绿色金融啥的，一个比一个高级，但你细琢磨，政策效果还处在传导期，没有哪根线能把银行股、券商股拉到热搜
拿中央汇金控股券商来说，理论上应该能促行业并购重组，刺激点行业估值，结果大半年还是风平浪静，没见到啥轰动资本市场的案例，科技创新这块却玩得风生水起，金融板块只能慢悠悠改注册制啥的，利好得直接不起来
资金行为也挺有意思，2025年7月居民开始把存款从固收搬出来投权益市场，主投还是ETF和主动型基金，60%逮着科技主题不放手，北向资金二季度又加了一把金融板块，增持了446亿，不过总配置比例不让人兴奋，才不足5%，而且海外资金一门心思只拿高股息银行，券商、保险他们只是擦肩而过
两融基金虽然涨到2万亿，但金融板块占比还是羞答答，不到15%，杠杆资金也看不上，板块弹性直接封印
那啥时候能轮到金融展现存在感？答案还得回归“价值重估”这回事
政策推手要有，资本市场改革要来点真材实料，比如中央汇金控券商，行业集中度一上去，有可能复制2005年券商综合治理那波大并购，弄出一俩万亿大券商才算是“明牌”，另一个催化剂是险资权益配置比例慢慢走高，从现在20%推到将来30%，就是一两万亿的资金流入保险，估值修复直接加速
银行混业也冒头说要搞，谁要是试点拿到券商牌照，那等于把资本市场的“万辆大巴”赶进银行，可以预见行业竞争直接洗牌，想象空间不是盖的
另一个重头戏是基本面变好，有点类似打游戏遇到升级点，2025年下半年假如经济回暖，企业贷款需求恢复了，LPR不削减了，净息差能稳住，这会儿银行项目的拨备覆盖率个个200%以上，利润释放起来不是小目标
券商如果能把A股成交额常态维持在一天1.5万亿，业务就补稳了，经纪两融都能改善，注册制全面开花，投行收入能从12%爬到15%，拉一波新增长极妥妥的；保险板块如果利率下调在2025年9月落地，刺激了短期储蓄型产品，负债成本下来，利差明显爽起来，P/EV修复一点都不虚
资金最终还会找机会 做风格切换，当前科技板块PE已经飙到50倍，资金总有一天会嫌贵，看看金融板块估值洼地，历史规律是一旦沪深300指数PE分位超过70%，金融板块的超额收益率就飙升，现在沪深300的PE只有16.6倍，在十年来坐到60%分位，一旦市场进入震荡期，谁说金融板块不会成避险港湾？
谈到配置，策略上还挺有讲究，不是说傻傻抱着所有金融板块不撒手
拿银行板块说，主打“高股息+区域经济复苏”，长三角、珠三角的小银行像江苏、宁波银行，受益于本地经济反弹和理财业务转型，国有大行工行、建行可以当压舱石，适合长线资金拿着，谁会嫌每年分红超6%？
券商重点关注汇金系，以及两融业务互联网平台，银河证券、申万宏源本身有并购憧憬，而东方财富在线上优势明显，衍生品业务高的像中信、华泰这种，期权、期货一旦扩容，弹性也就来了
至于保险嘛，推荐中国人寿、中国平安，中国人寿新业务价值增速领先，平安综合金融生态健全，如果十年期国债收益率能在下半年企稳，保险的利差损风险也能缓解，市场戴维斯双击机会不是梦
所以，怎么总结这波现象？金融板块估值低，高股息有安全垫，但这轮牛市主要靠科技、政策、预期驱动，金融被骂“低调巨人”其实是多方因素叠加造成，还真不是市场一时疏忽这么简单
未来一旦资本市场改革落地，险资增配权益资产，风格切换，政策再加一把火，金融板块绝非“空气股”，用点“哑铃型”配置法，短线首选高股息银行，中线布局券商并购，长期盯着保险落地价值重估，相信金融最后能跑赢大盘
说实话，谁都不敢保证2025年下半年经济到底能不能给牛市点彩头，政策会不会再放大招，但历史不会骗人，低估值高息板块总有一天会被大家捡起来
问句丢出来：你会怎么配置自己的金融板块？是死拿银行、敢搏券商、还是静等保险戴维斯双击？等你来聊聊你的投资思路，看看大家怎么面对这轮金融的估值低谷！
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